Arthur Hayes: EUR/JPY als Indikator für Bitcoins nächste Bewegung
Arthur Hayes, Chief Investment Officer des Krypto-Family-Office Maelstrom, hat in einem kürzlich veröffentlichten Essay erklärt, dass Händler die hawkischen Kommentare von Fed-Vorsitzendem Kevin Warsh ignorieren und stattdessen den Euro-Yen-Wechselkurs beobachten sollten, um frühe Anzeichen für neue Dollar-Liquidität zu erkennen.
Hayes argumentiert, dass der zunehmende Finanzierungsdruck bei französischen Banken die Federal Reserve letztlich dazu zwingen wird, Geld zu drucken, um den US-Repo-Markt funktionsfähig zu halten. Diese Dynamik sieht er als positiv für Bitcoin und den breiteren Kryptomarkt.
EUR/JPY als Liquiditätsindikator
Hayes prognostiziert, dass der EUR/JPY-Kurs, der zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei etwa 185 lag, bis Juni nächsten Jahres auf 140 oder darunter fallen wird. Diese Vorhersage verknüpft er mit den Bemühungen von Finanzminister Scott Bessent, den Euro zu schwächen und die Währungen der US-Verbündeten in Asien zu stärken, um amerikanische Exporte wettbewerbsfähiger zu machen.
Statt Japan, Südkorea und Taiwan ihre Dollarbestände direkt verkaufen zu lassen, soll das Kapital über die FIMA-Repo-Fazilität der Fed geleitet werden. Hayes merkt an, dass Bessent bereits Euros für Yen über den Exchange Stabilization Fund des Finanzministeriums verkauft hat.
Das größere Risiko sieht Hayes bei den französischen Banken, insbesondere BNP Paribas, Credit Agricole und Societe Generale, die zusammen etwa ein Fünftel der US-Repo-Kredite abwickeln. Er weist auf die sich ausweitenden Spreads französischer Staatsanleihen und Kapitalabflüsse aus französischen Banken hin, die darauf hindeuten, dass ausländische Kreditgeber sich zurückziehen.
Wenn diese Banken sich aus dem Repo-Geschäft zurückziehen, erwartet Hayes, dass die New Yorker Fed stärker auf ihr RPM-Programm zurückgreifen wird, das bereits 39% der T-Bill-Emissionen kauft, um den Markt zu finanzieren.
Dieses Programm hat die Bilanz seit Dezember um etwa $22 Milliarden pro Monat erhöht, und Hayes sagt, dass das Tempo auf $100 Milliarden steigen könnte, wenn das Finanzministerium auch den Kauf von langfristigen Anleihen verstärkt.
Er weist Warsh direkt zurück und schreibt: „I don’t pay attention to anything Warsh says.“ Das Portfolio von Maelstrom behält Bitcoin als langfristige Kernposition bei, mit Kurszielen von $10.000 für ETH und $0,50 für ENA bis Ende 2026.
Eine hawkische Fed und ein volatiler Bitcoin
Hayes' Essay erscheint etwa eine Woche nach Warshs hawkischer Rede in Jackson Hole, die Bitcoin stark belastete.
Die ursprüngliche Kryptowährung fiel innerhalb weniger Stunden nach dieser Rede um $3.000 und rutschte unter $77.000, nachdem Warsh erklärte, dass das Inflationsziel der Fed von 2% „fest und unveränderlich“ sei und die jüngsten ermutigenden Inflationsdaten herunterspielte. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September stieg daraufhin von etwa einem Drittel auf rund 60%.
Seitdem zeigt sich Bitcoin volatil, wobei der Kurs mehrfach von $79.000 abgewiesen wurde, bevor ein weiterer Rückgang ihn unter $76.500 drückte, das niedrigste Niveau seit zehn Tagen, nachdem erneute US-Iran-Konflikte die Märkte erschütterten.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hatte sich der Kurs jedoch wieder erholt und näherte sich $78.000, was die Gewinne der letzten 30 Tage auf fast 22% erhöhte.
