Altcoin-Boom könnte nie zurückkehren: Wie sich der Kryptohandel 2026 verändert hat

Am 10. Oktober des letzten Jahres, einem Freitag, führte eine Schlagzeile zu Zöllen in einem übermäßig gehebelten Markt zu Liquidationen von Positionen im Wert von etwa $19 Milliarden innerhalb von 24 Stunden, hauptsächlich Long-Positionen und überwiegend von Privatanlegern. Bitcoin fiel von über $120.000 auf etwa $105.000. Solana verlor 40 %, bevor es wieder Käufer fand, und mehr als 1,6 Millionen Konten wurden auf null oder fast null reduziert. Die Preise stabilisierten sich schließlich, doch die Anleger kehrten nicht in gleicher Weise zurück.

Zehn Monate später wird der 10. Oktober weniger wegen des Crashs selbst in Erinnerung bleiben, sondern vielmehr wegen der Auswirkungen auf das Verhalten der Privatanleger. Die Risikobereitschaft blieb bestehen, zeigte sich jedoch nicht mehr an denselben Orten.

Ein Rückschlag für einige, ein Totalausfall für andere

Der Crash am 10. Oktober verdeutlichte die Unterschiede zwischen Spot- und Futures-Handel. Ein Spot-Händler erlitt an diesem Tag zwar einen schweren Schlag, hielt jedoch weiterhin seine Coins und konnte auf eine Erholung der Preise warten. Ein Händler von unbefristeten Futures hingegen hatte wahrscheinlich nichts mehr übrig.

Der Wiederaufbau von Kapital aus dem Nichts ist ein anderes Unterfangen als das Durchstehen eines schlechten Jahres.

Seitdem tragen alle Datensätze die Spuren des Ereignisses. Die On-Chain-Volumina von unbefristeten Futures fielen fünf Monate in Folge nach Oktober von $1,36 Billionen auf unter $700 Milliarden, ohne zwischendurch eine Erholung zu verzeichnen.

Schätzungsweise 38 % der Altcoins befinden sich nun in der Nähe ihrer Allzeittiefs, ein schlechteres Ergebnis als nach dem FTX-Debakel, und der Medianwert der Altcoins handelt etwa 79 % unter seinem Zyklus-Höchststand.

Tokens, die im September noch mit Milliardenbewertungen gehandelt wurden, mussten im Oktober feststellen, dass es keine Nachfrage gab, bis sie um 50-80 % gefallen waren.

Gleichzeitig mit den Preisen veränderte sich auch etwas anderes. Mit den Aktienmärkten, die Rekorde im Bereich der Künstlichen Intelligenz aufstellten, hörte Krypto auf, das einzige Ziel für Risikokapital zu sein. Investoren begannen, eine Antwort auf eine Frage zu verlangen, die die Branche jahrelang vermieden hatte: Was ist ein Token tatsächlich wert, wenn die Aufmerksamkeit der Spekulanten woanders hingeht?

Warum Hyperliquid stieg, während die Märkte einbrachen

Hyperliquid ist lehrreich, weil es eine Antwort hatte. HYPE fiel im Winter auf die mittleren $20, erreichte dann im Juni ein neues Allzeithoch nahe $77, gestützt durch mehr als $650 Millionen Jahresumsatz, und hat nun eine Marktkapitalisierung von über $12 Milliarden.

Ein Krypto-Unternehmen mit echtem Cashflow wurde mitten in einem Bärenmarkt nach oben bewertet. Die Welle von unbefristeten DEXs, die es kopieren wollten, tat dies meist nicht, da sie nicht neue Händler schufen, sondern dieselben von einander mieteten.

Ein prominenter Handelsplatz verlor 83 % seines monatlichen Volumens, sobald seine Anreizsaison endete. Die Branche fügte weiterhin Handelsplätze hinzu, während der Pool der unbefristeten Händler schrumpfte. Hyperliquid scheint die Ausnahme zu sein, nicht das Vorbild.

Das Spiel, das nie Hebel benötigte

Unterdessen wurden die Händler, von denen man annahm, dass sie die ersten Opfer sein würden, kaum bemerkt. Meme-Coin-Händler überstanden den Oktober relativ unbeschadet, da ihr Spiel nie auf Hebelwirkung basierte. Bis Januar, während Altcoins ausbluteten, erreichte pump.fun ein Allzeithoch von über $2 Milliarden im täglichen Volumen.

Etwa 97 % der Meme-Coins sterben. Jeder ernsthafte Teilnehmer weiß das und spielt trotzdem. Es gibt kein Whitepaper zu lesen und normalerweise keine Technologie zu bewerten. Da tote Tokens Teil des Designs sind, wie verlorene Hände Teil des Pokerspiels sind.

Stattdessen werden Halterzahlen, Wallet-Konzentration, Angebotsverteilung, wer wann gekauft hat und wie schnell sich die Aufmerksamkeit verbreitet, analysiert. Marktstruktur, Aufmerksamkeit und soziale Koordination sind der eigentliche Vermögenswert.

Die nächste Analogie ist kompetitives Gaming statt Investieren. Diese Händler feilen an ihren Taktiken, studieren die anderen Spieler am Tisch und behandeln einen verlustreichen Handel als eine schlechte Runde in einer langen Sitzung, nicht als gescheiterte These.

Das Ziel ist nicht, in einen Vermögenswert zu investieren. Es geht darum, ein PvP-Spiel zu gewinnen.

Wohin das Volumen ging

Sterben die unbefristeten Futures zusammen mit dem Altcoin-Markt, auf dem sie gewachsen sind? Die Volumendaten deuten auf das Gegenteil hin.

In den ersten fünf Monaten des Jahres 2026 verarbeiteten Börsen $1,32 Billionen in unbefristeten Futures, die an Aktien, Indizes und Rohstoffe gebunden sind, im Vergleich zu $104 Milliarden im gesamten Jahr 2025. Die ersten regulierten tokenisierten Aktien-Futures gingen im Februar live.

Der S&P 500 hat nun einen lizenzierten On-Chain-Perpetual, und wenn die Wall Street am Freitagnachmittag schließt, handeln diese Kontrakte weiter durch das Wochenende und setzen zunehmend den Preis, gegen den der Montag eröffnet.

Einige Börsen, wie Phemex, führten TradFi-Futures ein. Dies geschah, weil die Nutzer es durch ihr Verhalten forderten, wenn auch nicht durch ihre Worte.

Tesla, Apple, Nvidia, Gold, Silber und die großen Indizes handeln nun rund um die Uhr auf demselben USDT-Konto- und Margensystem wie ihre Krypto-Positionen, und das Volumen überschritt $100 Millionen am ersten Tag. Niemand wartete auf eine weitere Altcoin-Listung. Sie wollten etwas, das es wert ist, um 3 Uhr morgens an einem Sonntag gehandelt zu werden.

Während die heutigen Meme-Coin-Händler älter werden und Kapital ansammeln, werden viele von ihnen wahrscheinlich genau in diese Märkte diversifizieren, auf Schienen, die sie bereits zu nutzen wissen.

Die Neuverkabelung: Krypto wird nie mehr dasselbe sein

Die Version dieser Branche aus dem Jahr 2020, mit Hunderten von Tokens, die gleichzeitig tiefe Bewertungen und tiefe Perp-Bücher aufrechterhalten, ist wahrscheinlich für immer verschwunden. Was es ersetzt hat, ist schmaler und ehrlicher.

Auf der einen Seite ein schnelles, explizit Spieler-gegen-Spieler-Spiel im Memecoin-Ökosystem. Auf der anderen Seite werden unbefristete Futures leise zur Infrastruktur für globale Märkte.

Der Markt, der den letzten Altcoin-Boom hervorgebracht hat, könnte nie zurückkehren. Die Infrastruktur, die er aufgebaut hat, beginnt gerade erst, und sie bewegt bereits Märkte weit über Krypto hinaus. Unsere Aufgabe ist es, dort zu sein, wo die Spekulation hingeht, nicht wo sie war.